白银创45年纪录后闪崩！金银牛市是刹车还是歇脚？

抖音热搜 2025年10月11日 23:58 4 admin

最近盯着贵金属行情的人，上周四大概率经历了一场“心脏过山车”，前一秒还在见证历史——现货白银冲破51美元，创下1980年亨特兄弟逼空事件后的最高纪录。

下一秒就看着屏幕上的数字直线下坠，当天的涨幅几乎抹了个干净，黄金也没逃过这波震荡，早盘刚刷新历史新高，午后就跌去近3个点。

这突如其来的反转，让不少人懵了：涨了大半年的金银牛市，难道就这么到头了？还是说，这只是涨太猛后的正常“喘口气”？

一

咱们先把时间拉回10月9日那天，看看这场行情有多戏剧性，美股开盘前，市场还一片狂热：COMEX12月黄金期货连着四天创盘中新高，差点摸到4078美元，现货黄金也逼近4058美元，日内涨幅快到0.4%。

白银那边更是疯得没边，期货价格冲到49.965美元，离1980年的历史峰值50.35美元就差一口气，现货白银更夸张，直接冲破50美元大关，涨到51美元以上，日内最高涨了4.8%，四十五年没见过这阵仗了。

但美股一开盘，风向突然就变了，黄金率先掉头向下，午后更是一路跳水，期货最低跌到3958美元以下，一天跌了近2.8%，现货黄金也跌破3945美元，跌幅2.4%。

白银的跌幅更狠，期货跌到46.89美元，日内跌了4.3%，现货白银从51美元的高位砸下来，到午盘时早上涨的那些利润基本归零，就像坐了趟垂直下落的跳楼机。

这波大起大落不是凭空出现的，先得搞明白，之前金银为啥能涨得这么疯，尤其是白银，今年以来已经涨了67%，不仅是1979年以来同期最大涨幅，还比黄金的54%多涨了13个点，这是15年来两者差距最大的一次。

白银这波上涨的核心推手，是“货不够了”的现实压力，全球最大的白银交易中心在伦敦，但最近伦敦的白银库存却在急剧下降。

起因是市场上一直传美国可能要对白银征收关税，这消息一出来，交易商们赶紧行动，把伦敦仓库里的白银往纽约运，毕竟要是真收关税，放纽约能省不少成本。

这么一折腾，伦敦的白银库存肉眼可见地减少，市面上能借到的白银自然就少了。

物以稀为贵，白银的租借成本跟着飙涨，周四那天，伦敦市场白银1个月的年化租赁利率（算上SOFR之后的净值）直接冲到11.1%，这是2002年有数据记录以来的最高水平。

借一盎司白银一个月要付11.1%的利息，谁还敢随便借？持有白银的人也更不愿意卖了，供需缺口一下就拉开了，价格不涨才怪。

这种情况其实之前黄金也出现过，去年1月就有大量黄金从伦敦运往纽约，当时也是因为关税担忧，可见这种跨市场的库存转移对价格影响多大。

光有供应紧张还不够，得有人抢着要才行，白银正好踩中了“需求爆发”的风口，白银和黄金不一样，它一半以上的销量都用在工业上，而且大多是现在最火的赛道，太阳能电池板、风力涡轮机这些新能源设备里，白银都是关键材料。

全球都在搞新能源转型，对这些设备的需求越来越大，白银的工业需求自然跟着水涨船高。

有机构预测，2025年白银的需求会连续第五年超过供应，这种供需失衡的状态，本身就给价格提供了支撑。

除了工业需求，还有不少人买白银是为了“避险”和“抗贬值”，最近全球的日子都不好过，美国两党为了预算案吵得不可开交，政府从10月1日就开始技术性停摆，关键的经济数据都没法按时发布，市场心里没底，就想找些靠谱的资产避险。

黄金作为“硬通货”先涨起来，那些没赶上黄金行情的投资者，转头就盯上了白银，觉得白银能跟着黄金涨，这种“跟风效应”又给白银加了把火。

而且大家都在猜美国会进一步降息，手里的钱怕贬值，买实体资产的意愿就更强了，白银自然成了选项之一。

二

但不管涨得多猛，只要根基有点虚，就容易出问题，周四的下跌其实早有苗头。

最直接的原因是“获利回吐”——从年初到现在，白银涨了67%，黄金也涨了54%，涨了这么多，手里有货的人肯定想落袋为安。

有人先开始卖，其他人一看价格跌了，也跟着卖，形成连锁反应，价格自然就砸下来了。

其次是地缘政治的风险暂时降了点，之前中东局势紧张，大家买金银很大程度上是为了避险，

现在加沙地带的停火协议初步达成，避险的需求一下就弱了，买盘跟不上，价格自然撑不住。

而且当天美元也涨了，突破99高位，创了两个多月新高，金银都是用美元定价的，美元一强，金银的价格就容易被压下来。

更关键的是，技术面上早就亮起了红灯——金银已经“严重超买”了，说白了，就是短期内买的人太多了，超出了市场的正常承接能力。

有个专门看黄金波动性的指数叫GVZ，最近升到了高位，过去只要这个指数一涨，黄金要么停下来不涨，要么就开始跌。

白银的波动指数VXSLV更夸张，直接爆发式上涨，去年好几次出现这种情况，之后白银都得歇一阵或者跌一点。

还有个叫月线RSI的指标更能说明问题，黄金的这个指标已经到了“大部分现有投机者出生以来最超买的水平”。

白银的也到了2011年那次疯涨之后的最高点，懂点技术的人都知道，这就是市场在预警：涨得太急了，该调整了。

SaxoBank的分析师也说，现在的价格是被ETF资金流入、动量交易和恐慌性买入推上去的，

短期肯定要谨慎。

有意思的是，最近美元和黄金的走势有点“错位”，按常理说，美元涨，黄金应该跌，可现在美元挺强，黄金却还在涨。

这种反常的情况历史上出现过好几次，每次之后黄金不是停涨就是调整，不过要是以后美元开始贬值了，白银可能会涨得更凶。

因为白银市场比黄金小太多了，黄金市场有25万亿美元以上的规模，白银根本没法比，所以美元的波动对白银的影响会更大。

三

对于这波下跌，不同的分析师看法不太一样，SpartanCapitalSecurities的首席经济学家PeterCardillo觉得，这波下跌是“必要的调整”。。

可能只会持续一小段时间，还建议投资者要是再跌一点可以考虑买入，但TheMarketEar就比较谨慎，说期权市场已经有预警信号了，波动性飙升往往意味着调整要来了。

TDSecurities的大宗商品策略师DanielGhali说得更直接，他说现在已经到了他们之前说的“可买入的白银逼空”的顶点。

不过他也认为，伦敦的现货价格这么高，肯定会吸引更多人把白银运过去，交易商会从美国和中国买更便宜的白银，再运到英国去卖，赚中间的差价，等货多了，供需缺口就会补上，价格可能就稳下来了。

SprottAssetManagement的市场策略师PaulWong想得更长远，他说要是想让银价一直涨下去。

光靠现在的需求还不够，得让那些不太值钱的用途（比如摄影、银器）的需求减少，同时让那些高价值的用途（比如AI相关的电气电子需求、光伏发电）的需求不断增长才行。

说白了就是白银的需求结构得变，要是以后高附加值的需求真的涨起来了，白银的价格才有可能稳住。

机构对未来的预测也有差异，但整体不算悲观，汇丰银行的报告说，今年银价最高能涨到53美元/盎司，明年能到55美元。

不过明年下半年可能会回调，他们的首席贵金属分析师JamesSteel还说，白银的涨幅有一部分是黄金带起来的。

那些没赶上黄金上涨的投资者，会转头去买白银，这也是白银涨得比黄金猛的原因之一，瑞银则更看好黄金，说未来几个月金价能涨到4200美元/盎司，还建议投资者在资产组合里配5%左右的黄金。

Wong还有个观点挺有意思，他说要是白银能一直守在50美元以上，可能意味着大家对白银的价值有了新的认识——要么是它的经济价值和储值功能被重新评估了。

要么就是它的价格在按市场价重新定位，毕竟从1980年到现在，四十多年过去了，白银的用途和市场环境都变了，价格确实有可能进入一个新阶段。

现在来看，市场上的分歧其实挺明显的，短期来看，金银肯定面临调整压力，毕竟涨得太多，获利回吐的压力大。

技术面又超买，加上美元走强和地缘风险缓解，这些都可能让价格再跌一点，但长期来看，支撑金银上涨的因素还在：全球政治不确定性没彻底消失。

美国进一步降息的预期还在，各国央行还在买黄金（2025年上半年就买了415吨），白银的工业需求也在持续增长，这些都是实实在在的支撑。

所以周四的这波下跌，更像是涨得太猛之后的“喘口气”，而不是彻底的“反转”，就像跑步一样，一口气冲太快，总得慢下来调整呼吸，之后才能继续跑。

对于普通投资者来说，现在最该做的不是慌着抄底或者割肉，而是盯着几个关键信号：伦敦的白银库存有没有补上，租借利率会不会降下来，美元接下来是涨是跌，新能源领域的白银需求有没有新的变化。

要是这些支撑因素还在，那调整之后，金银说不定还能接着往上走，尤其是白银，要是真能站稳50美元，那可能真的要开启一段不一样的行情了。

毕竟四十多年的纪录不是随便破的，这背后是供应、需求、政策等一系列因素共同作用的结果。

当然，白银市场太小，波动肯定大，心脏不好的人还真得谨慎，别光看到涨的时候赚钱，忘了跌的时候可能亏得更狠。

投资这事儿，从来都是风险和收益并存，看懂了逻辑再出手，才不容易踩坑。

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